股价一年涨超20倍,市值跃升第二,蔚来「稳了」?

2020-10-19    11
摘要: 378.64 亿美元(约合人民币 2545.71 亿元),超越上汽集团(市值 2379.92 亿元),一跃成为国内市值排名第二的整车企业。来源:富途牛牛截图时间回到一年前,蔚来一度 " 命悬一线 ",难到 " 揭不开锅 "。2019 年 9 月 25 日,蔚来汽车第二季度财报刚一发布," 蔚来 4

封面来源:蔚来官方

作者 | 吴晓宇

编辑 | 李欢欢

"2019 年最惨 " 的蔚来汽车,彻底翻身了。

美东时间周四收盘,蔚来汽车报 28.070 美元,收涨 5.92%,继续创历史新高。蔚来市值也攀升至 378.64 亿美元(约合人民币 2545.71 亿元),超越上汽集团(市值 2379.92 亿元),一跃成为国内市值排名第二的整车企业。

来源:富途牛牛截图

时间回到一年前,蔚来一度 " 命悬一线 ",难到 " 揭不开锅 "。2019 年 9 月 25 日,蔚来汽车第二季度财报刚一发布," 蔚来 4 年亏损 400 亿元 " 的话题便迅速被顶上热搜。蔚来创始人李斌极力澄清," 不实言论,蔚来从 IPO 至 2019 年第二季度末累计亏损 220 亿元人民币。"

尽管亏损额只有传闻中的一半,却依然令人触目惊心。此外,股价一度跌至 1.19 美元、月销量仅千余辆、发生数起自燃事件、大规模减员 …… 一道道难题横亘在蔚来汽车面前,李斌承担的压力可想而知。有蔚来员工直言,彼时 " 李斌在以肉眼可见的速度老去 "。

李斌也因此被称为 "2019 年最惨的人 "。今年 3 月,蔚来汽车发布 2019 年全年财报,预警 " 现金不足以支持未来 12 个月持续经营所需的营运资本及流动性 "。

不过,此后蔚来渐入佳境。今年以来,蔚来汽车股价已上涨逾 2300%,终于扬眉吐气。只是,虽然跻身造车新势力头部梯队,但蔚来真正放松的时刻,还未到来。

从 "2019 最惨 " 到 " 股价逆袭 "

受到华尔街分析师的青睐,是近期蔚来股价暴涨最直接的 " 催化剂 "。

据彭博社报道,10 月 14 日,摩根大通将蔚来汽车的 ADR 评级由 " 中性 " 上调至 " 超配 ",目标价大幅上调至 40 美元。相比目前股价,仍有近 50% 的上涨空间。

在摩根大通分析师 Nick Lai 看来,到 2025 年,蔚来有望占据中国电动车市场约 7% 的市场份额,在高端电动汽车市场的占有率有望达到 30%。

Nick Lai 的结论主要来源于他对蔚来短期内的三点判断:其一,预期蔚来 11 月中旬发布的第三季度业绩表现出色,该季度毛利率将进一步扩大至 12%,第二季度毛利率为 8%;其二,由于旺盛需求,新推出的 EC6 将迎来强劲的订单增长;其三,蔚来新的轿车车型计划于 12 月的 NIO Day 亮相,这将进一步优化其产品结构并促进销量。

除了摩根大通,蔚来还获得德意志银行力荐。" 蔚来可能会成为下一个标志性的汽车品牌 ",德意志银行在研究报告中推测。德银表示,蔚来的引荐率从 2019 年的 52% 增加到今年的 62%," 客户对蔚来的偏好与宝马和奔驰一样高,甚至领先于特斯拉 "。德银分析师 Edison Yu 认为,随着纯电动汽车普及率提高以及口碑效应,相信消费者会更加了解蔚来的产品和服务,蔚来有望在高端市场占有更高份额。

来源:蔚来汽车官方网站

蔚来近期的业绩表现也完全值得华尔街对其青睐有加。

官方数据显示,今年 9 月,蔚来交付了 4708 辆汽车,创月度销售新纪录,同比增长 133.2%。前三季度,蔚来累计交付 12206 辆汽车,同比增长 154.3%,超出了该公司季度指导的上限。

在此之前,蔚来还交出史上最好季度财报。2020 年第二季度,蔚来总营收 37.189 亿元,同比增长 146.5%,环比增长 171.1%,创历史新高。这份财报最大的亮点,是毛利率由去年同期的 -33.4%,首次转正至 8.4%。

技术层面,蔚来也为业界带来惊喜。10 月 14 日,蔚来汽车官宣,随着 NIO OS 2.7.0 更新,蔚来 NOP 领航辅助功能正式推出。NOP 功能开启以后,驾驶者能够根据需求将尽可能多的权限交给车辆,让车辆根据导航自动接管驾驶,蔚来还根据中国路况特点及交通情况作出了特殊优化。得益于此,蔚来成为继特斯拉之后,第二个实现该功能量产的车企。

此外,蔚来还再次获得外部输血,为其打赢 " 生存战 " 带来希望。

截至今年一季度,蔚来汽车累计融资 12 次,融资金额超过 442 亿元。今年 4 月 20 日,蔚来与安徽合肥城建投资公司牵头的投资财团签署合资协议。合肥城投将向合资公司——蔚来安徽注入 70 亿元现金,蔚来则将注入核心资产(研发、供应链、销售服务网络)及 42.6 亿元现金。

随后,蔚来中国又获得了 6 家银行 104 亿元人民币的综合授信。腾讯也再度加持。6 月 10 日 -7 月 8 日期间,腾讯控股对蔚来汽车 A 类普通股票的持股比例由之前的 15.1% 上升至 16.3%,稳坐蔚来第二大股东。

远未到高枕无忧的时候

不过,现在远未到蔚来高枕无忧的时候。

蔚来 9 月销量之所以创新高,有多重偶发因素在其中。

" 今年疫情压抑的购车需求,在传统销售旺季‘金九’期间得到释放,蔚来的销量也因此水涨船高 ",华创证券分析师向未来汽车日报(ID:auto-time)分析道。

此外," 蔚来调整免费换电权益,为赶上‘末班车’,不少用户的消费行为提前发生了 "。

近期,蔚来汽车宣布,10 月 12 日零点起,支付大定金的用户,不再享受无限次免费换电权益。其中,保留免费专属桩权益的用户,每月前 6 次换电仅收取电费,免收服务费;放弃专属桩权益的用户,每月前 6 次换电免费。

目前已经提车和在 10 月 12 日零点前支付大定且正常排产的用户,依然享受终身免费换电权益,不收取电费与工时费,且没有距离、次数以及换电站限制。

蔚来的免费换电政策于 2019 年 9 月 24 日推出。官方数据显示,截至 2020 年 5 月 25 日,蔚来用户累计换电 50 万次,截至 10 月 25 日,蔚来用户累计换电次数激增至 100 万次,为用户节省用车成本累计超过 1 亿元。

免费换电确实给蔚来形成巨大的资金压力。

时任蔚来汽车副总裁朱江曾透露,根据目前实际运营数据,平均每天会有 1000 个用户自驾免费换电。一次换电的充电量大约 50 度,单车单次成本大概为 50 元人民币。因为换电站及其运营成本业已存在,实际上,免费换电每天的运营成本约为 5 万元人民币。"

来源:蔚来汽车官方

如今突然取消上述权益,对消费者购买蔚来产品的积极性有多大影响,目前还难以估量。

除去自身因素,外部竞争也令蔚来 " 如履薄冰 "。

进入 10 月以来,特斯拉已两次降价,Model S 长续航版和高性能版均降价人民币 2.3 万元,国产 Model 3 标准续航版补贴后售价更是跌破 25 万元(补贴后售价 24.99 万元)。直接开启 " 抢人模式 ",特斯拉 9 月在中国市场收获 11329 辆销量,再次破万。

传统车企也在加速转型,纷纷推出豪华电动车,抢夺蔚来的 " 蛋糕 "。7 月 22 日,沃尔沃旗下高性能品牌极星正式交付 Polestar 2;今年下半年,国产版奥迪 e-tron 也将上市。此外,上汽通用五菱、比亚迪等也来势汹汹。

东吴证券研究报告指出,从特斯拉的发展路径看,造车新势力想活下来,年销量得达到 3 万 -4 万辆。想要盈利,年销量得达到 7 万 -10 万辆。只有年销量达到 15 万 -20 万辆,才能决定现金流能否自给。

对于前三季度仅交付不到 2 万辆的蔚来汽车而言,现在远远不是松懈的时候。


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